如何感知投资“温度” 投资中的“极端天气”该如何应对？

如何感知投资“温度”?

我们对近十年来沪深300的月涨跌幅进行了统计，可以看到沪深300的月涨跌幅呈正态分布，其中4成的时间涨跌幅(120个月中的48个月)都落在-2.64%至1.96%区间，2016年1月出现最大月跌幅达-21.04%，2014年12月出现最大月涨幅达25.81%。

如果把沪深300月度涨跌幅高低按颜色排序，红色示意高温，绿色示意低温，近10年的市场凉热可以从下图有所感知。

在气象意义上，极端天气事件是一定地区在一定时间内出现的历史上罕见的气象事件，其发生概率通常小于5%或10%(注：定义来源于百度百科)。所以我们根据这个定义，统计出10年来12次股票市场的“极端天气”，其衡量标准是沪深300月涨跌幅的上下5%分位数。

结果显示，“极热天气”分别出现在2014年12月、2012年12月、2015年4月、2019年2月、2015年3月和2020年7月，“极冷天气”分别出现在2021年7月、2018年10月、2015年8月、2015年7月、2013年6月和2016年1月。可以看到，单月涨幅超过12%和单月跌幅超过8%，就能对应到投资中的“极端天气”了。

“极端天气”的背后诱因

那么股市中的极端天气为何出现?

股市的涨跌是一个复杂的问题，基本面、资金面、情绪面通常是影响市场先生报价的三层次因素，此外还有黑天鹅事件的外部冲击。“极端天气”的出现则通常是上述多重因素的叠加。

例如今年年初以来，市场经历了过去几年里都属于幅度非常大的连续下跌。在基金经理任相栋看来，这次下跌是以地缘政治冲突及疫情反复为最直接也最重要的催化因素，至于市场特别关注的如美国加息、海外通胀只是间接影响因素。

“如果每个阶段都做一个复盘，站在2022年1-2月份，那时的下跌更多是市场内部运行机制的均值回归。过去几十年战争发生了很多次，但俄乌冲突是几十年来第一次触及到‘主权风险’，个别国家之间的资产冻结触及到了国际经济规则的基础，俄乌冲突对A股特别是港股市场3月份的下跌是最重要解释力量。到了4月份，则是疫情反复带来大家对经济的担心以及风险偏好的急剧下降。”

事实上，我们也看到，5月以来随着国内市场流动性的相对充裕以及中国经济表现出的韧性，市场已逐渐从“极端天气”中平复。